半導体・AIが牽引する「国家の富」——GDPを押し上げる「千金株」現象と、百億の資産を築いた地元投資家の実戦録
近年、台湾の経済成長は半導体およびテクノロジー産業のサプライチェーンによって強力に牽引されている。IMF（国際通貨基金）などの最新データによると、世界的なAIブームの恩恵を受け、台湾は2025年に7％超という驚異的なGDP成長率を記録しただけでなく、1人当たりのGDP（約3万9,000ドル）で日本と韓国を同時に追い抜くという歴史的快挙を成し遂げた。また、アリアンツ（Allianz）の『グローバル・ウェルス・レポート』でも、台湾の1人当たり純金融資産はアジア第2位、世界第5位にランクインしている。この強力な「国家の富」の拡大メカニズムにおいて、驚異的な爆発力を見せる台湾株式市場は、社会全体を豊かさへと導く中核的なエンジンとなっている。
市場では記録的な「万金株（1株当たり1万台湾元超）」である、世界のAIサーバー管理チップを独占する信驊（ASPEED）をはじめ、40銘柄以上の「千金株（1株当たり1,000台湾元超。グローバルAIサプライチェーンにおいて価格決定権と技術的独占力を持つ優良企業の代名詞）」が出現しており、その大半が半導体・AI関連産業である。周囲でも「どうすれば千金株を見つけられるのか？」「こうした技術的障壁を持つ企業を早期に発掘し、資産を何百倍にも増やすための最適な投資法則はないものか？」という議論が絶えない。
実のところ、千金株について最近最も耳にするのは、「あの千金株はかなり早い段階で買っていたのに、すぐに売ってしまった。その後の大きな上昇波に乗れず、本当に惜しいことをした」という投資家たちの嘆きである。
こう語るのは一般投資家だけではない。プロの機関投資家やベンチャーキャピタル（VC）も同様の経験をしている。
多くの機関投資家やVCは未上場段階で株式を取得するが、企業が上場するとすぐに利益を確定させてしまう。企業の成長性に限界を感じたケースや、十分な利益が出たと判断したケースもあるが、VCファンドの運用期間の制限により、やむを得ず売却を余儀なくされるケースも少なくない。
千金株に投資できた人は、間違いなく投資の世界における真の勝者である。では、彼らはどのように判断して千金株に投資したのだろうか？その答えは人それぞれであり、絶対的な正解はないのかもしれない。
ここ2年ほど、私は台湾ハイテク・エコシステムを熟知したあるベテラン投資家と交流する機会が多く、彼から貴重な投資の経験を学んだ。特に彼が貫いている「4つの投資原則」により、彼は今日に至るまで多数の千金株を保有し続け、その保有期間は十数年、あるいは二十数年にも及ぶ。この投資法則は、世界の投資家にとっても紹介する価値が十分にある。
この投資家の先輩は、元々はごく普通の会社員だったが、投資による資産形成の可能性を悟り、28歳で仕事を辞めて専業投資家となった。数十万台湾元（約数百万円の少額資金）からスタートし、30年以上の歳月をかけて卓越した投資スキルを磨き上げ、ついには100億台湾元（約460億円）の資産を築き上げたのだ。
彼の投資原則は、「トレンドの看破」「的確な銘柄選別」「確信に基づく集中投資」、そして「長期的価値の共有」の4つのみである。
言葉にするのは簡単だが、実践するのは極めて難しい。
市場の熱狂に踊らされない：マクロ・トレンドの看破と代替不可能な企業の選別
彼が言うには、同時期に投資の世界に入った友人たちと彼との最大の違いは、一時的な「インサイダー情報」や短期的な人気銘柄を追い求めないことだという。例えば、海運ブームの時に海運株を買ったり、現在のようにメモリ価格が高騰している時にメモリ関連株を買ったりするのではなく、彼は優良株の長期投資にのみ徹している。
彼の周りの投資仲間の多くは、人気銘柄を追いかける手法をとっており、長期的には彼らも利益を出しているが、彼ほど圧倒的なリターンは得られていない。30年前に一緒に投資を始めた友人たちと比べると、現在の資産額にはすでに絶望的なまでの差が開いているという。
このベテラン投資家のスタイルは、長期的なトレンドを見極め、的確な銘柄を選び、その産業トレンドが変化するまで保有し続けるというものだ。そのため、現在も彼は世界最大のファウンドリ（半導体受託製造）であるTSMC（台湾積体電路製造）、電源管理の世界的リーディングカンパニーである台達電（デルタ電子）、産業用PC世界トップの研華（アドバンテック）、世界の巨大IT企業が独自AIチップを開発する際の架け橋となる創意（グローバル・ユニチップ）と世芯（アルチップ）、そして世界トップ3のIC設計企業である聯發科（メディアテック）を大量に保有している。米国株に関しても、NVIDIA、Tesla、Googleなどの企業を保有している。
しかも、彼が保有するこれらの株式は、数百単位、数千単位（台湾市場は1単元＝1000株）にのぼり、すべて長期保有である。台湾市場の多くの銘柄は安定した配当を出すため、実質的な取得コストはすでにゼロに等しい。例えば、彼のTSMCの取得コストはわずか60〜70台湾元だが、長年の配当蓄積により、現在保有している分はすべて純利益となっている。
投資の4原則のうち、第一は「トレンドの看破」であると彼は語る。
トレンドを見極めること自体は、多くの人が可能だろう。例えば、90年代のPC産業、2000年以降のインターネット、2007年以降のスマートフォンとモバイルインターネット、そして2022年からのAIという大きなトレンドだ。
大半の投資家はこうしたトレンドを熟知しており、それぞれの上昇局面で関連銘柄を売買した経験があるはずだ。
しかし、トレンドを見極めた上で「的確な銘柄」を選ぶとなると、誰もができることではない。
例えばPC産業の勃興期、IntelやMicrosoftを買った投資家は大きな利益を得た。彼らがPC発展を主導するハード・ソフトの主要メーカーだったからだ。同時に、このマクロ・トレンドの波に乗り、PCやノートパソコンの価格破壊を起こして世界中に普及させた台湾のハードウェア大手、華碩（ASUS）や廣達（クアンタ）を買った投資家も、大きなリターンを得ている。
また、ファウンドリ産業の大トレンドに気づいた人は多いはずだが、トップ企業のTSMCを買った投資家と、2番手企業のUMCを買った投資家とでは、パフォーマンスに雲泥の差が生じる。スマートフォン市場が拡大した際も、圧倒的王者のAppleを買う方が、他の銘柄よりも確実に大きな利益をもたらした。
したがって、投資標的の選別はトレンドの看破以上に重要である。トレンドは誰もが見えるが、適切な企業を選べる者こそが真の勝者となるからだ。優れた銘柄の選定こそが成功の鍵であり、業界トップではない中堅企業を選んでも利益は出るかもしれないが、ナンバーワン企業との利益格差は極めて大きくなる。
集中投資の規律：巨富か小金持ちかを分ける決定的な差
第三の原則はさらに重要である。トレンドを読み、銘柄を厳選したとして、最終的に巨富を築くか、そこそこの資産で終わるかを決定づけるのは、「確信を持って大量に買い込めるかどうか」である。
私は長年の取材を通じて、多くの投資専門家から投資ストーリーを聞く機会があった。AIや、TSMCが世界を独走し、世界のAI算力の上限を決定づける先端パッケージング技術「CoWoS」の動向について雄弁に語り、各社の業績推移まで事細かに解説できる人は多い。
しかし、素晴らしい銘柄について語れる人が、必ずしもその有望企業を大量に買い込んでいるとは限らない。直接は聞きにくいものの、個人的に探ってみると、実は非常に多種類の銘柄に手を出しており、急騰株を少しずつ「つまみ食い」しているだけというケースが往々にしてある。
このタイプの投資家は少なくない。AIが有望だと見ると、ダーツを投げるように盲目的な分散投資を行い、何でも少しずつ買う。話を聞けば、あらゆる優良株を持っているように聞こえるが、実際には富の創造や蓄積には繋がりにくい。わずか数単元しか買っていなければ、仮に1単元が100倍になっても資産が爆発的に増えることはない。このわずかな差が数年積み重なると、圧倒的勝者と平凡な勝者の巨大な溝となる。
一方、このベテラン投資家は、有望な企業を見つけると大量に保有する。資金が少なかった初期の頃は、少数の銘柄に絞って買い、底値から天井まで利益を取りきった。株価が高騰する過程では、財務レバレッジを活用した信用取引や価格差を利用した売買も行うが、大トレンドのど真ん中にいるトップ企業に対しては、トレンドが終焉を迎えるまで徹底的に集中投資（重圧）を続ける。
正しい銘柄を見極めた後、それをどれだけ買えるかが決定的な違いを生む。半導体やAIが有望だからといって20〜30銘柄も買ってしまうと、注意力が分散し、管理が複雑で手間がかかる上、個別企業の深い理解も難しくなる。
複利の極致：国家レベルの戦略投資が示す長期的哲学
第四の原則である「長期的価値の共有（長期保有）」は、最も困難である。私がこれまで聞いてきた長期保有の成功例の多くは、毎日相場をチェックして頻繁に取引する投資家ではなく、買ってから株価をほとんど見ず、何年も経ってから「こんなに上がっていたのか」と気づいたケースである。
長期保有こそが最大の利益を生む。一般の投資家は実感しにくいかもしれないが、このベテラン投資家はそれを誰よりも深く理解している。なぜなら、複利の力は最後の数年で最大の効果を発揮するからだ。
複利の効果により、長期保有者の資産は後半になればなるほど加速度的に増殖する。元本が1ドルの時に1倍になれば利益は1ドルだが、100ドルの時に1倍になれば100ドル、そして10億ドルの時に1倍になれば、利益は10億ドル増えることになる。
だからこそ、台湾市場に40銘柄以上の「千金株」が出現した時、このベテラン投資家の長期投資の真価が一気に発揮され、資産が急速に膨張し、わずか数年で100億台湾元にまで跳ね上がったのである。
ウォーレン・バフェットが「富は雪だるまのようなもので、長く続く斜面を見つけて転がし続ければ、最後には巨大な雪だるまになる」と語った通り、複利による富の拡張効果とはまさにこのことだ。
大半の人は長期投資の恩恵を理解していないため、利益が出るとすぐに売りたがり、長期保有を実行できない。前述したように、VCの友人たちの多くも現在1,000台湾元を超える株式を保有していたが、株価が数百元の段階、つまり10倍や20倍の利益が出た時点で全て売却してしまった。
VCが利益確定するのは、ファンドの期限があり株主に還元しなければならないため情状酌量の余地がある。しかし、このベテラン投資家に言わせれば、自分はVCではないのだから、優良企業はずっと保有し続ければいい。だから、TSMCが数百元まで上がり、すでに10倍の利益が出ていた時も、彼は売らなかったし、売る気もなかった。TSMCのファウンドリにおける絶対的な優位性は続いているのに、なぜこんなに早く降りる必要があるのか？と考えたからだ。
これは、台湾の政府系ファンド「国発基金（国家発展基金）」のスタンスによく似ている。国発基金にはファンドの期限や売却のプレッシャーがないため、1987年からTSMC株を保有し続け、現在保有する6.37％の株式から莫大な利益を得ている。TSMC1銘柄だけで、他のすべての投資案件の利益合計を上回り、国庫への貢献度は計り知れない。（これは単なる財務操作ではなく、台湾の半導体という奇跡を証明する国家レベルの戦略投資の模範である。）
個人投資家にとって、早期利益確定を迫られるVCと、超長期保有を貫く国発基金の対比は、これ以上ない最高の教訓となる。マクロ・トレンドを長期的に見極め、優れた企業の株式を大量に保有し、さらに長期保有を貫き通すことができれば、間違いなく市場で最も多くの利益を手にし、最後に笑う者となれるのだ。
投資の4原則は、このベテラン投資家の極意である。原則自体はシンプルだが、実践するのは本当に難しい。投資の過程では、投資家を惑わすノイズや誘惑が多すぎるからだ。いかにして優良株を買い、長期保有を貫くか。それは決して容易な道のりではない。
千金株が次々と誕生し、社会全体の富を押し上げている台湾市場において、勝者を目指す世界の投資家たちは、台湾の「スマートマネー」を体現するこのベテラン投資家の哲学を、ぜひ参考にしてみてはいかがだろうか。
