TSMC 3nm プロセスのリンス材料、一度は上場前市場から退いた台湾企業・新應材が単独供給
TSMC は長年、調達の現地化を進めてきました。2024 年、台湾拠点で調達した間接材料のうち台湾国内からの調達比率は 65% に達し、2030 年の目標は 68% です。これらの材料の中で、先端プロセス向けの特殊化学材料は、これまでほぼすべてを欧米日の大手メーカーが供給してきました。新應材（Advanced Echem Materials、AEMC）は、最先端ノードにまで到達した数少ない台湾企業の一つです。新應材は、TSMC の 3nm プロセス向けリンスの単独供給者です。別のフォトリソグラフィ材料では、6 年以上にわたり 1,400 回を超えるサンプル提出を重ね、2nm プロセスで受注に至ったと董事長の詹文雄氏は語ります。新應材は 2011 年に台湾の上場前市場である興櫃（エマージング市場）から退いた企業です。この記事は、その企業がどのように現在の位置まで歩いてきたか、そして同じ方法が、2026 年 8 月に興櫃に登録したばかりの関連会社・昱鐳應材（e-Ray Technology）でどこまで進んでいるかを追います。この記事が示すのは 2 つです。TSMC の台湾サプライチェーンがどのように育てられてきたか、そして興櫃に登録したばかりの供給企業を、初日の株価上昇率ではなく、供給関係がどれだけ置き換えにくいかで読む視点です。
2026 年 8 月 28 日、昱鐳應材が興櫃で取引を開始しました。基準価格は 168 台湾ドル（約 770 円）、当日の終値は 395 台湾ドルで、基準価格を 135% 上回りました。興櫃は台湾企業が正式な上場の前に取引される市場で、値幅制限はありません。昱鐳を知る投資家は多くありませんが、株主名簿を開くと、筆頭株主は 25.08% を保有する新應材、つまり TSMC の 3nm プロセスに必要なリンス（表面改質剤）の単独供給者であることが分かります。新應材は 2011 年に興櫃から退いたことがあります。興櫃から退いた企業が、9 年後にどうやって TSMC の 3nm ラインにたどり着き、世界的な AI 需要の波に乗ったのでしょうか。
新應材の董事長（会長）である詹文雄（Vincent Chan）氏は 2018 年に就任しました。就任 2 年目、TSMC が初めて新應材の工場監査に来ました。
2019 年 5 月 12 日のことを、詹氏はこう振り返ります。「その日の朝 10 時過ぎ、TSMC から電話があって、午後 2 時に人を連れて工場を訪問すると言われました」
その日は日曜日で、母の日でもありました。詹氏は高雄・燕巣の実家に戻り、母親と食事をする予定でした。電話を受けた詹氏は、来るべきものがついに来たと思い、すぐに全管理職に集合をかけ、自分は高速鉄道で桃園に戻りました。連休中で座席はなく、桃園まで立ったままでした。
その日、当時 TSMC のシニアバイスプレジデントだった林錦坤（J.K. Lin）氏が、研究開発と調達の部門長を伴って到着しました。2 時ちょうどに会社に着くと、まず新應材の工場を見たいと言い、準備の時間を一切与えませんでした。予告なしに工場を歩くのは、新應材の工場管理が軌道に乗っているかどうかを自分の目で確かめるためです。
工場を見た後、林氏は詹氏と新應材のチームと長時間話し合いました。最後に示した助言は、新應材はまずリンスに専念すべきだ、というものでした。人数が多くない会社は一つの製品に集中するしかなく、TSMC もこの製品の現地供給者を強く必要としていた。そして、3nm ラインの要求に向けて直接開発に入るよう求めました。
リンスはフォトリソグラフィ工程で使う洗浄液です。フォトリソグラフィは、回路パターンをウエハーに転写する工程です。フォトレジストはこの工程で使う感光材料で、まずウエハーに塗布し、露光と現像を経ると回路パターンがレジスト上に残り、表面には残渣が残ります。リンスの役割は、できあがったばかりの回路パターンを傷めずに表面をきれいにし、同時にウエハー表面の性質を変えて、次の工程につなげることです。
当時、新應材の研究開発人員は 40 人しかいませんでした。詹氏はそのうち 30 人を半導体に振り向け、うち 8 人は TSMC の関連会社 VisEra（采鈺）向けの CIS（イメージセンサー）材料を担当しました。詹氏はこう言います。「人が限られているなら、集中するしかない。TSMC 一本に絞る」
この日を境に、新應材の半導体事業は一つの顧客、一つの製品に絞られました。ただし、その顧客である TSMC は世界最大のファウンドリーであり、3nm は 2019 年時点でまだ開発段階で、量産に入るのは 2022 年末でした。
TSMC の 3nm リンス供給者は、米国の 3M から台湾の新應材へ
2019 年から新應材は TSMC との協業を始め、毎週数回サンプルを送りました。これが 1 年以上続きましたが、TSMC からの反応はありませんでした。反応が分からないままサンプルを送り続ける状態に、社員からも疑問の声が上がりました。「社長、まだ送り続けるんですか」
詹氏は当時の判断をこう語ります。「返事はないが、受け取りを拒否もされていない。私は社員に、全部テストしてくれているはずだと言いました。化学材料は事後処理に多くの手順と資源が要る。拒否されていないということは、テストしているということだ。だから続けよう、と」
詹氏が思い出すのは、あるフォトリソ材料です。5nm からサンプルを出し始め、3nm プロセスの時点でデュポンの性能に並びました。「TSMC は、量産実績がないから今はデュポンを使う、と言いました。そして、まだ続けるのか、と聞かれました」
「もちろん続けます。もう 500〜600 回サンプルを出したんですから！」。2nm で、新應材はついに TSMC からフォトリソ材料の受注を得ました。「もう 6 年以上、サンプルは 1,400 回を超えています！」
リンスに集中した成果は大きなものでした。詹氏の集計では、TSMC のリンス供給者は 40nm から 4nm まで 3M でしたが、3nm 以降は新應材に替わりました。2022 年、新應材は TSMC から優良サプライヤー賞を受けています。
nm の前の数字はプロセスノードです。数字が小さいほど回路線幅は細く、製造は難しくなります。3nm、2nm、1.4nm は TSMC の最先端 3 世代で、業界では先端プロセスと呼びます。40nm のように長年量産されている世代は成熟プロセスと呼びます。
業界での位置づけで言えば、新應材は TSMC の特殊化学品サプライチェーンの中で無視できない企業です。3nm、2nm、さらに 1.4nm といった先端プロセスで TSMC とフォトリソ材料を共同開発できる台湾企業はごく少数で、新應材はその一つです。そして、ディスプレイ用フォトレジストの小さな工場から半導体サプライヤーへと変わった成功例でもあります。
米国のサプライヤーを台湾のサプライヤーに替えたこの出来事について、2026 年 9 月時点で、本記事のために検索した英語圏の経済メディアには報道が見当たりませんでした。
証券業界出身の詹文雄氏は、新應材がディスプレイ用フォトレジストから半導体材料へ移るべきだと判断した
新應材の転換を主導した詹氏は、国立成功大学の航空宇宙工学科と国立台湾大学の国際企業研究所を卒業し、証券会社の倍利證券、投信会社の華頓投信を経てベンチャーキャピタルに進み、凌巨（GiantPlus、ディスプレイメーカー）や芯鼎（iCatch、IC 設計会社）といった企業の経営と再建に関わってきました。2012 年、当時の新應材董事長・楊智勝氏と意気投合し、新應材に出資しました。
当時の新應材の主力はディスプレイ用フォトレジスト、つまり液晶パネル製造に使う感光材料でした。しかし本業は 2008 年から 4 年連続の赤字で、人員削減、身売り、チームの離脱といった危機に直面し、2011 年には株式が興櫃から退きました。赤字の原因は、ディスプレイ産業の競争力低下に加え、2008 年以降に中国のタッチパネル事業へ投資して失敗したことでした。
ディスプレイや IC 設計への投資経験と、複数のテクノロジー企業で董事長を務めた実務経験から、詹氏は新應材が転換を急ぐ必要があると見るようになりました。台湾のディスプレイ産業は競争力を失いつつあり、半導体産業の台頭が、転換に値するもう一つの方向として浮かんでいたからです。
詹氏はまた、新應材が台湾でも数少ない特殊化学材料の研究開発能力を持つ企業だと見ていました。最終的に、総経理（社長）の郭光埌（K.L. Kuo）氏のチームを支えることを決め、2016 年末に新應材の董事会に入り、増資に参加して持株を増やし、2018 年から董事長として会社を半導体材料へ転換させました。
詹氏が半導体向け特殊化学への転換を主張した背景には、いくつかの重要な判断がありました。一つは、2017 年前後に TSMC の 7nm プロセスが開発で先行し、2018 年に量産に入って、プロセス技術で初めてインテルを上回ったことです。TSMC が先頭に立てば、現地調達の需要は必ず高まる。もう一つは、台湾のディスプレイ産業が中国に敗れることがほぼ確実になっていたことです。ディスプレイ用フォトレジストのような特殊材料に投資を続けても、勝てる見込みは小さいと判断しました。
「半導体に転換し、TSMC に集中してこそ、勝てる可能性がある」。詹氏は当時、董事会にもチームにもそう語りました。そして、成熟プロセスの特殊材料市場はすでに国際大手に押さえられ、台湾企業が競争するのは難しいと明言しました。「技術的なハードルの高い先端プロセスに狙いを定めてこそ、先行企業を追い抜ける可能性がある」
この判断の裏側にある洞察は、成熟プロセスの材料は作れたとしても、顧客に切り替える理由がない、ということです。
董事の半数が辞任した後、詹文雄氏は新應材の設備投資を 15 億台湾ドルに決めた
転換には多くの困難がありました。詹氏の就任当初、ディスプレイ材料を続けるべきだと考える董事もいました。「私が董事長になったとき、董事のほぼ半数が辞めました。Vincent（詹氏の英語名）が会社を潰すのではないかと心配したのです」
従来の株主の間で会社の方向性について意見が割れ、組織には沈んだ空気が広がりました。多くの社員も、証券業界出身の詹氏に会社を苦境から引き上げられるのか疑っていました。
こうした疑念に対し、詹氏は 3 か月をかけてチームの一人ひとりと話し、合意をつくり、転換の目標とビジョンを明確に描きました。率直にこうも言いました。「最悪の結果は失敗です。しかし失敗しても、チームは先端プロセス材料の開発経験を得られる。それは業界が強く必要としている経験です」
もう一つの大きな課題は資金不足でした。2017 年、詹氏は減資を実施し、投資を続ける意思のない株主に退出してもらい、新しい投資家を招き入れました。業績が悪く財務体質も弱かったため、1 株 20 台湾ドル、25 台湾ドルという価格で段階的に増資するしかなく、集められる資金は限られていました。当時の新應材の資本金は 5 億台湾ドル（約 23 億円）でしたが、新工場建設などの設備投資は 15 億台湾ドル（約 69 億円）に達しました。最終的に、詹氏は歯を食いしばって投資を決めました。
巨額の資金需要に対し、詹氏は奔走し、最終的に台湾の公的色彩の強い銀行である兆豊国際商業銀行（Mega International Commercial Bank）から 7 億台湾ドル（約 32 億円）近い融資を取り付け、転換への決意を示しました。
当時兆豊銀行に勤め、現在は華泰銀行の総経理を務める傅瑞媛氏は、新應材への 7 億台湾ドル近い融資は大きなリスクに見えたが、行内では丁寧な評価をしていたと言います。傅氏は当時のメモを取り出しました。「一つ、ディスプレイは底を打ち、転換が必要。二つ、大手、つまり TSMC が現地サプライチェーンを育成しようとしている。三つ、新應材は半導体向け特殊化学への転換を模索している。四つ、政府が中小企業支援策を打ち出している。そして最も重要なのは、経営チームが改革の決意を示していること。これで与信の条件が揃いました」
振り返ると達成感がある、と傅氏は言います。新應材の成功だけでなく、昱鐳のような他の企業の転換まで引き出したからです。「私たちの見立ては間違っていませんでした。台湾に重要な半導体サプライチェーンを一つつくる手助けができた。詹董事長は本当に優れた再建者です」
外から見た当時の新應材の状態はこうです。資本金 5 億台湾ドルの会社が、7 億台湾ドル近い銀行融資を受け、15 億台湾ドルの工場を建て、まだ一枚の注文もない顧客に供給しようとしていました。
2020 年 10 月に新應材は最初のロットを出荷したが、11 月の 2 回目は納品できなかった
TSMC との協業も、もう一つの長い道のりでした。転換の裏には、チームが長期戦を耐え抜いた多くの物語があります。
半導体パッケージ材料メーカーである長華グループ（Chang Wah）の創業者・黄嘉能氏は、当時詹氏に招かれて新應材の董事に就き、その後、長華電材が新應材の株式を 1 割近く引き受けました。黄氏によれば、2020 年より前が新應材の最も苦しい時期でした。今は引退した黄氏は、自身の経営経験からこう語ります。「世界最強の会社と組めば、結果はたいてい、とても良いか、とても悲惨かのどちらかです。強い会社は要求が厳しい。応えられなければ、会社が存続できなくなることもあります」
詹氏は賭けることを決めました。黄氏は、後から見れば結果は当然とても良かったが、当時は自分の判断でさえこうだったと言います。「投資しなければ、座して死を待つ。投資すれば、自ら死を求めに行く」
それでも黄氏は詹氏を全面的に支えると決めました。当時、新應材の銀行融資条件は良くなかったため、長華の財務部門に頼み、長年取引のある銀行を新應材に紹介しました。さらに、動揺する他の株主にはこう告げました。「抜けたい人は私のところに来てください。株は全部引き取ります」。詹氏が後顧の憂いなく全力で走れるようにするためです。
量産出荷が始まる前は、あらゆる試練が新應材の耐久力を試していました。2020 年 10 月、新應材はようやく最初のロットを出荷しました。金額は 4,000 万台湾ドル（約 1 億 8,000 万円）です。しかし 11 月、材料の純度管理に失敗し、納品できませんでした。配合と工程を改善した後、12 月にもう一度出荷しましたが、粗利率はわずか 10% でした。それでも新應材は 4 つの重要な戦略によって、6 年後には TSMC の先端プロセスのサプライチェーンに確固たる位置を占めることになります。それは同時に、TSMC のサプライヤー・エコシステムにおける独特の協業関係を外から垣間見ることのできる重要な一例でもあります。
