AIが米国の新たな覇権を再構築！「石油ドル」から「テクノロジー・ドル」へ、トランプ（Donald Trump）が大きな一手を打つ
10月末、私は統一証券投顧（President Capital Management Corp., PCMC）首席経済学者の呂政道（Zheng-Dao Lu）氏と総経理（ゼネラルマネジャー）の廖婉婷（Wan-Ting Liao）氏による講演を聴講しました。テーマは、米国大統領トランプ（Donald Trump）氏就任以降の政策パッケージが、どのようにして「石油ドル」から「テクノロジー・ドル」へと明確な布陣を形作ってきたかでした。お二人はまた、この大転換局面における台湾の役割と位置付けを整理しました。私はその要点と自らの見解を以下にまとめます。（訳注：「石油ドル」は1970年代以降、原油の国際価格・決済通貨として米ドルが用いられることで形成されたドル循環を指します。本稿の「テクノロジー・ドル」は、テクノロジー製品／サービスと技術標準を中核に、計算資源（算力）と資本市場を結合した新たなドル循環を指します。）
同時期、外電と業界情報によれば、トランプ（Donald Trump）氏は韓国のAPEC会期の場外で、エヌビディア（NVIDIA）の最高経営責任者（CEO）である黄仁勳（Jensen Huang）氏が韓国大統領および四大企業の幹部と会談し、サムスン電子（Samsung Electronics）と現代自動車（Hyundai Motor）のトップと非公式の会食を行い、AI算力向けGPUを約26万個追加で取りまとめたと伝えられました。これはエヌビディアが各国の「主権AI」を世界的に推進する布陣の一環であり、同時にトランプ氏と黄氏が「テクノロジー・ドル」を積極的に輸出する最新事例でもあります。
いわゆる「テクノロジー・ドル」は「石油ドル」と明確な対比があります。ドル循環の中心が、エネルギー貿易から「技術標準 × 計算資源インフラ × 資本回路」で構成されるテック金融体制へと移行しているということです。つまり、米国は石油や金融サービスだけでなく、鍵となる技術と関連サービスを輸出し、世界の経済活動を米国主導のテクノロジーと資本市場の規則に「アンカー（定錨）」しているのです。
「テクノロジー・ドル」の時代において、米国が輸出する主軸資産はAI、クラウド、ソフトウエア、半導体などのテクノロジー製品とサービスへと転じます。各国がこうした能力を獲得するには、ドルで支払うか投資で参画する必要があり、その結果、世界の資金は米国テック資産に配分するために自らドルを調達し、米国株式やテック関連資産を購入し、さらに米国債を組み入れることで、新たなドル回帰が形成されます。
トランプはAIの技術優位で ドル循環を改めて「ロック」する
この新たな循環では、石油ドル時代の貿易チェーンの主役が石油商・商業銀行・各国中央銀行だったのに対し、テック・チェーンの主役はベンチャーキャピタル（VC）・外国直接投資（FDI）・多国籍企業・政府系ファンドなどへと移りました。決済方法も、SWIFTと伝統的な銀行システムへの依存から、ステーブルコイン・APIライセンス・SaaSサブスクリプションといった新しいモデルへと拡張しています。（訳注：ステーブルコインは通常、米ドルなど法定通貨建て資産を準備として価格安定を図ります。API／SaaSは「月額／従量」での課金により、越境テックサービスを企業プロセスに組み込みやすくします。）
ドル循環の駆動源も、従来の経常勘定（財・サービス輸出入の収支）中心から、資本勘定（IP、株式、非金融資産などの越境投資・取引）中心へと移ってきました。石油ドル時代が商品交換と貿易決済に近かったのに対し、テクノロジー・ドル時代は資本と技術を本位とする投融資ネットワークの性格が強まり、ドル需要はテック投資活動と直接的に結び付いています。
この前提のもと、トランプ（Donald Trump）氏は「AI行動計画」を推進し、90項目超の政策ツールを包含するとされます。狙いは、米国が世界のAI競争で主導権を確保することにあります。鍵となる手順は、規制の緩和（商業化のスピード向上）、米国のAIサプライチェーンの主導的地位の強化、そして上下流の設備投資と需要の全面拡大を促すことです。
言い換えれば、トランプ氏はAIの技術優位でドル循環を「再ロック」しようとしています。まず関税と補助金で生産ラインを米国へ回帰させ、ついで技術と標準で取引をドル体制に定錨し、最後にステーブルコインと資本勘定の投融資の仕組みでドルを米国の金融中枢へ還流させる——いわば「ドルを再び家へロックする」狙いです。
さらに、トランプ（Donald Trump）氏による「製造業回帰」の推進は、伝統的な「世界の工場」像を目指すのではなく、国家安全保障と長期競争力に影響を与える産業に照準を合わせ、中核技術＋高付加価値プロセスにフォーカスして交渉力と統制力を高め、米国主導のグローバル・サプライチェーンのリズムと規則を再構築するものです。
この原則に基づき、米国は半導体・軍需・重要鉱物・AIサーバー製造などを戦略中核と位置付ける一方、高付加価値で雇用乗数効果の高い最終製品ライン（たとえば電気自動車、航空宇宙、医療機器など）を優先的に国内に残します。
米国が重要製造へ回帰するサプライチェーンの青写真では、パートナー選定と分業の深さは、米国との戦略的協力関係の緊密度によって決まります。中核同盟に近いほど、より高度で機微な製造・技術ノードを担う可能性が高まります。
ステーブルコイン決済が米国債を世界に販売 ドル覇権を再鍛成
地政学的な分業では、米国はメキシコ（Mexico）とカナダ（Canada）にニアショアリングを担わせ、中国への供給依存は東南アジア（Southeast Asia）とインド（India）へ加速的にシフトします。より重要な産業モジュールについては、オンショア／フレンドショアによる米国内投資を直接求めます。たとえば日本（Japan）・韓国（Republic of Korea）・台湾（Taiwan）の半導体や造船といった重要産業には、米国での投資拡大が奨励（あるいは要請）され、サプライチェーンの安全性と戦略的抑止力の強化が図られます。
トランプ就任初期、外部の関心は巨額の連邦債務と貿易赤字に集まりました。私の観察では、2025会計年度の関税収入は約1,950億ドルで、2024年の約770億ドルから明らかに増加し、連邦赤字の縮小に寄与しました。同年度の赤字は約1.8兆ドル、GDPの約5.8％です。今後1年については、裁判所が現行の関税枠組みを最終的に維持すれば、関税収入はさらに増加する可能性があります。連邦準備制度（FED）が利下げに転じれば、調達コスト低下と成長モメンタムの改善を通じて、赤字の一段の縮小につながり得ます。さらに、AI半導体など「テクノロジー・ドル」の輸出による収入が加われば、米国の赤字率が明確に低下する可能性があります。
赤字率（赤字／GDP）について、私は最新の公的統計と研究機関の資料を基準にしています。2025会計年度はおおむね5.8％で、前年度よりわずかに低下しました。対等関税が維持され、テック輸出と投資の拡張が続き、同時に金利トレンドが低下するなら、赤字率は引き続き下がる可能性があります。
私の理解では、「テクノロジー・ドル」の青写真において、ステーブルコインは決済と清算の基盤インフラです。適正な規制枠組みのもとで運用されれば、世界のテックサービスと資本取引を一層ドル建て資産に結び付け、ドル使用の深度と広がりを高め、ドル体制のネットワーク効果を拡大します。
私の理解では、多くのステーブルコインは等価のドル建て資産（代表例：短期米国債・預金・逆レポ）を準備として保有します。したがって、各ユニットの発行・流通は実体のドル資産の需要に対応します。越境取引の拡大に伴い、米国債などのドル資産を「コインとともに輸出」する格好となり、技術的にドル資産の世界的配置と流動性を強化し、ドル覇権の再鍛成を後押しします。（訳注：発行体により準備資産の構成は異なります。開示と規制に従う必要があります。）
このため、私は近年の二つの重要法案を「テクノロジー・ドル」の制度的支柱と見ています。第一は《GENIUS Act》（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act）で、2025年7月に大統領が署名・成立し、決済型ステーブルコインの連邦レベルの規制枠組みを整備しました。第二は《Digital Asset Market Clarity Act of 2025》（略称CLARITY Act）で、デジタル資産の分類と監督分担に焦点を当て、下院を通過し上院審議へ進んでいます。二者は内と外から、ステーブルコインとより広義の暗号資産を適法・適正な体制に取り込み、「テクノロジー・ドル」の越境決済と資本循環の法制基盤となります。（用語注：GENIUS Act＝ステーブルコイン監督、CLARITY Act＝デジタル資産の市場構造と監督の境界。）
同じ文脈で、World Liberty Financial（WLF）は米ドル連動型ステーブルコイン「USD1」（一部中国語メディアではUDC1と表記）を発行すると発表しました。米ドルと米国債などの準備資産を裏付けとし、当初はイーサリアム（Ethereum）とBNBチェーン（BNB Chain）に展開するとしています。これは本稿で述べた「テクノロジー・ドル」の循環を端的に示します。監督法制でステーブルコインの地位を固める一方で、市場化プロダクトによりドル資産のオンチェーン利用と配分を拡大します。（用語注：USD1はトークン名、WLFは発行・運営主体。）
「永動機」は米国のテクノロジー・ドル推進の中核メカニズム
トランプは強力にステーブルコインを支持しており、多くの批判はあるものの、別の角度から見れば、彼の言外の意図は明白です。「ここまで投じているのに、なぜ君たちはまだ信じないのか？」
APECの場外で私が観察した米中のやり取りについて、双方はそれぞれ進展を強調しましたが、私は「テクノロジー・ドル」への波及効果に注目しています。もし関税や調達の歩調に調整が入れば、ドル循環における「商品→資本」の伝導効率に直接影響します。また、レアアースや重要鉱物の規制緩和の有無は、上流素材—先端製造—AIサプライチェーンの三段にわたる米側の政策連関性に影響します。（本段は政策解釈であり、合意の詳細や付随措置は最終的に公式文書に従います。）
私は、米国の財務長官貝森特（英語名は確認中）が対外的に、米中首脳が一部議題で暫時的な均衡に達したと発信したことに注目しました。同時に中国に対し、今後はレアアースなどの重要鉱物を圧力手段として用いることは難しく、米側には代替策があると警告しました。彼は、中国のレアアースにおける影響力は12～24か月が限度だとも述べました。（訳注：レアアースはEVモーターや風力発電用高性能磁石、精密電子部品などに用いられます。）
この見解には疑義もあると理解しています。しかし、トランプ政権は一方で持分／ファイナンス参加とドル建ての長期契約によって鉱区を布石し、リチウム・銅・レアアースなどの重要金属をAI・EV・電力網システムの戦略ノードに組み込んでいます。他方で、こうしたサプライチェーンの手配を前述の「テクノロジー・ドル」循環の支えとして用いており、動きの輪郭はすでに見えています。
具体例として、Thacker Pass（ネバダ州のリチウム鉱、国内供給の強化）、Trilogy Metals／Ambler Road（アラスカの鉱区回廊）、グリーンランドのTanbreez（レアアース）への布陣、日本（Japan）との重要鉱物供給協定、インドネシア（Indonesia）とのフレンドショア協力、ドル建て長期契約による高ニッケル電池金属の確保、米豪（U.S.–Australia）約10億ドルの協力枠組み、米加（U.S.–Canada）の燃料サプライチェーン構築、米国エネルギー省（Department of Energy, DOE）の戦略備蓄、そして米豪および東南アジアとの複数の鉱山・製錬協定などがあります。私はこれらを、「テクノロジー・ドル」の上流素材面の支点と見ています。
AIという最重要産業では、OpenAIがこれまでにエヌビディア（NVIDIA）、アドバンスト・マイクロ・デバイセズ（AMD）、ブロードコム（Broadcom）と相次いで多様な提携・投資スキームを発表し、エクイティ—チップ—データセンターが相互に強化し合うクローズドループ（閉環）を形成しました。これが外部から「永久機関（永動機）」と形容され、AIバブルを招くのではないかとの批判的文脈でも語られています。
視点を変えると、「永動機」は同盟圏内循環でもあります。AIテクノロジー・ドルの運用で、米国と友好同盟のみが取り込まれ（例：日本・韓国・オランダ・台湾など半導体強国）、中国は排除されています。これにより、技術・資本・生産能力が同盟体制内でより緊密に自己強化されます。
したがって、地政学の文脈では、私は「永動機」を、米国がテクノロジー・ドル戦略を推進する中核メカニズムの一つと見ています。技術標準—計算資源—資本を一体化し、同盟体制内で循環的に増幅させるからです。
台湾の役割に戻ります。台湾は高性能AI半導体サプライチェーンとサーバー産業において完全な実力を備え、ウエハ製造や先端パッケージングから、データセンター向け重要部材と完成システム統合まで供給密度が高く、私が述べる「テクノロジー・ドル」の不可欠な一部です。これが、台湾が黄仁勳（Jensen Huang）氏にとって最重要パートナーとされ、米国側の戦略で要の支点となる理由です。
米中はそれぞれの高地を占め 得意分野を分かれて伸ばす
日本と韓国について、私の見方では、今回のトランプ（Donald Trump）氏のアジア歴訪で日本の新任首相・高市早苗（Sanae Takaichi）氏と初対面ながらきわめて友好的な関係を示し、安倍晋三（Shinzo Abe）氏の話題や野球の話、日本が何をしたいか——といった会話で盛り上がりました。私は、トランプ氏のシグナルは明確だと考えます。日米関係は同盟の中核に置かれています。これに対し、韓国の大統領・李在明（Lee Jae-myung）氏は米中の間で相対的な等距離外交を維持しており、ワシントンにとって不確実性が残ります。日本は最も安定し迅速に連携できる戦略パートナーと見なされる一方、韓国の政策の方向性は、安全保障・サプライチェーン・対中姿勢における選択と歩調を引き続き観察する必要があります。
米中のやり取りに戻ると、今回のトランプ—習近平会談は短期的には大きなブレークスルーが見えません。私の解釈では、両者は激しい競争ののち、維持可能な均衡点にいったん落ち着き、それぞれに成果を強調しつつも過度な誇示を避けたため、「声は大きいが実質調整は限定的」という様相を呈しています。
言い換えれば、私は現局面を「段階的な休止符」と見ます。米国は「テクノロジー・ドル」の主導権を握り、AIの鍵技術と同盟協調で優位に立ち、中国は成熟技術と量産型産業で相対的優位を持つ。互いの勢力圏の境界が明確になり、短期に相手の領域へ踏み込まないという認識のもと、まず温度を下げ、様子を見る選択をしているのです。
産業面で見ると、中国は成熟テクノロジー（太陽光発電、電気自動車など）で規模化とコスト効率の優位を示し、激しい内巻（インテンシブな競争）を経て蓄積した生産能力とサプライチェーン協調が強い外溢効果を生み、多くの国の市場に価格・供給量の圧力を与えています。
このような構造的競争のもと、私は米側が将来の優位を規定し得る鍵技術に政策と資源を集中し続けると考えます。米中はそれぞれ異なる路線と強みを持つため、各自が高地を占め、分かれて推進する局面になるでしょう。
総括すると、AIと「テクノロジー・ドル」で構造的優位を維持・拡張できる限り、米国は産業と金融の双方で前進の余地があります。「米国を再び偉大に（Make America Great Again）」という政治的ナラティブにも、検証可能な経済・産業の裏付けが備わることになります。
